18.01.2017

Привилегированные акции являются гибридными — они похожи на облигации в одних аспектах, и на обыкновенные акции — в других. Бухгалтеры классифицируют привилегированные акции как собственный капитал и, следовательно, отражают их в балансе на счетах собственности. Однако с точки зрения финансов, привилегированные акции лежат где-то посередине между долговыми обязательствами и собственным капиталом — они предусматривают фиксированные затраты и тем самым увеличивают финансовый леверидж фирмы, но при этом невыплата дивидендов по привилегированным акциям не приводит компанию к немедленному банкротству. Кроме того, в отличие от процентов по долговым обязательствам дивиденды по привилегированным акциям не вычитаются из налогооблагаемой прибыли корпорации, и поэтому привилегированные акции имеют большую стоимость капитала, чем долговые обязательства. Сначала мы опишем основные свойства привилегированных акций, после чего рассмотрим их другие типы, а также их преимущества и недостатки.

Основные свойства

Привилегированные акции имеют номинальную (или ликвидационную) стоимость, чаще всего равную либо 25, либо 100 долларам. Дивиденды определяются либо как процент от номинальной стоимости, либо фиксируются в качестве конкретной суммы в долларах. Например, несколько лет назад компания Klondike Paper Company продала 150 тыс. бессрочных привилегированных акций по номинальной стоимости 100 долларов на общую сумму 15 млн долларов. Эти акции имели ежегодные дивиденды в размере 12 долларов на акцию, и поэтому доходность по ним на момент выпуска составляла 12%. Дивиденды по этому выпуску не могли быть в будущем изменены. Следовательно, если требуемая инвесторами норма прибыли по привилегированным акциям кр после даты их выпуска изменилась и уже перестала соответствовать 12%, как это было вначале, то рыночная цена привилегированных акций также должна была повышаться или снижаться. В настоящее время значение кр для привилегированных акций компании Klondike Paper составляет 9%, а их цена равняется 133,33 доллара.